6月19日，香港交易所“港币-人民币双柜台模式”(下称“双柜台模式”)正式推出，首批24只证券名单包括腾讯控股、阿里巴巴-SW、中银香港、安踏体育等，主要分布在信息技术、消费、金融等领域。

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“双柜台模式”广义指是港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称；狭义指合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台。在这个模式下，港交所允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商机制以提高流动性。这意味着腾讯、阿里、快手这些港股可以用人民币购买了，未来内地投资者或可通过港股通用人民币购买港股。

具体来看，首批24只双柜台证券分别为恒生银行(00011)、新鸿基地产(00016)、商汤-W(00020)、吉利汽车(00175)、华润啤酒(00291)、香港交易所(00388)、腾讯控股(00700)、中国海洋石油(00883)、中国移动(00941)、联想集团(00992)、快手-W(01024)、友邦保险(01299)、小米集团-W(01810)、安踏体育(02020)、李宁(02331)、中银香港(02388)、美团-W(03690)、京东健康(06618)、京东集团-SW(09618)、百度集团-SW(09888)、阿里巴巴-SW(09988)、比亚迪股份(01211)、中国平安(02318)和长城汽车(02333)。

双柜台模式推行后，投资者可以通过符合条件证券商用港币或人民币购买上述股票，股东权益上不存在差异，可在两个柜台间互相转换。双币柜台之间的结算规则同样采取T+2交收结算，印花税、交易所费用及征费须采用港币支付；证券发行人可自行选择港币或人民币进行分红派息。

符合资格的9家双柜台庄家有四家中资背景券商，即中银国际证券有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、中信里昂证券有限公司、国泰君安证券(香港)有限公司等；此外，还有5家全球知名做市商，这些获授牌照的交易所参与者可于双柜台模式推出后于相应的双柜台证券进行庄家活动或提供流通量活动。

独立国际策略研究员、前中国人民大学国际货币研究所研究员陈佳对时代财经表示，本次港交所双柜台模式的探索是人民币国际化战略的一件里程碑事件，未来随着双柜台模式运作机制进一步融合，香港与内地在金融领域的系统性差异有望通过此次微观金融市场制度创新得以互补，有利于中国金融市场实现高水平的国内国际市场双循环战略。

实际上，港股通人民币计价早在2021年就开始酝酿。2022年12月13日，港交所发布了有关旗下证券市场将引入港币-人民币双柜台模式的通告。2023年3月15日，港交所宣布就股份新增人民币柜台交易提交申请。自此以来，已有快手、吉利汽车、中银香港等24家港股上市公司相继申请增设人民币柜台，多为蓝筹股且同时也是港股通标的。

相较于2011年推出的流动性较差的双币双股模式，此次的双柜台模式，从设计上来看上市公司的参与成本下降和参与意愿大幅提升，从推出背景来看港股通已成为港股市场重要的参与者，人民币国际化趋势加速，后续发展值得期待。任何新机制对于市场主体都有个适应过程，交易活跃度将随着机制与市场的融合逐步提升。

国信证券认为，4万亿境外人民币股票持仓有望部分分流至港股。根据人民银行《2022年人民币国际化报告》，截至2021年末，主要市场的境外主体共持有近4万亿人民币的股票持仓，它们主要通过沪港通/深港通，QFII/RQFII的渠道进入A股股市。随着双柜台模式的启动，这4万亿股票持仓中的一部分有望转移至港股市场，为港股市场带来一笔可观的增量资金。

发证券非银金融首席分析师陈福指出，短期来看，对交易量影响较小，目前双柜台仅适用于香港本土交易，人民币柜台适用于持有人民币的港资，港股通尚不适用。长期来看，若双柜台机制纳入港股通，有望带动南向资金交投活力。

中泰国际认为，率先申请该模式的公司大部分是蓝筹股，其知名度、市值、市场关注度非常高，具有一定示范作用。过去3个月，这些公司成交活跃，而且港股通资金参与度很高。引入人民币计价后，成交额会更大，而且能够增强人民币对这些资产的定价作用。

有香港券商人士认为，“双柜台模式”庄家机制是券商增加增量收入的渠道，可获得印花税减免，并且由于双币的额外套利空间存在，做市商能用自有资金与投资者进行对手盘交易，一定程度可以通过买卖价差实现收益，在券商行业的同质化竞争中开辟增量渠道。

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